Coinbase, NYSE y sus NFT, ECB y blockchain en post-trading, entre otras
Bienvenidos a Trading & Blockchain, un blog donde conectamos a la comunidad de inversionistas con las historias de cómo los mercados de capitales evolucionan y se transforman en esta era digital
Lo que significa el inicio de la cotización de Coinbase en bolsa, los NFT acuñados por la Bolsa de Nueva York y los retos identificados por el Banco Central Europeo para la adopción de blockchain en las operaciones post-negociación, entre otras. Veamos:
Coinbase, finalmente listada
En caso de que no lo hayas escuchado, esta semana la compañía Coinbase se listó públicamente en Nasdaq, con una valorización de más o menos us$85 billones. El listado de Coinbase marca un momento clave para la industria de activos digitales o criptoactivos y para el resto de la industria blockchain, como lo hizo el listado de Netscape Communications Corporation en 1995. Del mismo modo, la cotización del Bitcoin alcanzó los us$64 mil. Veamos.
Lo primero a destacar, es que Coinbase no realizó una IPO u oferta pública inicial. Se trató de un listado directo. En una IPO la empresa emite nuevas acciones y se venden todas esas nuevas acciones el día de la IPO a un precio determinado por los bancos de inversión conforme la formación de precios que realizan con sus clientes inversionistas. Así mismo, los actuales inversionistas (sobre todo los mayoritarios), se comprometen a no vender más acciones en esa fecha (lockups agreements), con lo cual la oferta de acciones se mantiene controlada. Cuando se hace el listado directo, la compañía no emite nuevas acciones, y deja que cualquier actual accionista ofrezca sus acciones en el mercado secundario. En ese caso, la formación se precio se hace sobre la base de la oferta y demanda y por ello Coinbase no abrió hasta la 1:25 p.m. del pasado miércoles, hasta que no se formara el precio de apertura. La selección de IPO o listado directo, o incluso de listarse a través de una SPAC, es una decisión estratégica que va desde el análisis de formación de precios basada en oferta y demanda, la teoría de juegos, hasta la estructura de los accionistas, el apetito de mercado y el deseo de ofrecerle más oportunidades a los empleados y primeros inversionistas para que obtengan una liquidez el día de la IPO, y la “simpatía” de los banqueros de inversión. Nasdaq realizó un informe sobre las IPO que es interesante para esta evaluación.
El otro tema interesante resulta sobre su valoración. Sobre todo, cuando se compara con la valoración de las otras infraestructuras para mercados financieros tradicionales. ¿Y por qué se compara con una bolsa o una infraestructura? Porque ambos están en el mismo mercado: conectando compradores y vendedores de activos financieros. Los us$65 – us$85 billones de valoración (dependiendo del momento en que se tome el precio de la acción), la ponen en un nivel muy alto. La infraestructura con mayor valor es CME que está valorada en us$73 billones, por lo que Coinbase podría ser una de las más valoradas e incluso superar a CME, y definitivamente superior al valor de la New York Stock Exchange (NYSE) y Nasdaq. Pero lo importante es el significado de esta operación. Coinbase es uno de los primeros mercados de activos digitales en posicionarse como una plataforma confiable, y no será el último. Otros mercados también se han acelerado recientemente sobre todo tras el boom de los NFT, como OpenSea y Rarible, y de la mano de ellos, el mercado de activos digitales ha empezado su crecimiento que tiene en Coinbase un punto de quiebre determinante. Del mismo modo, entidades como SIX la bolsa suiza y la matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, han lanzado sus propios mercados de activos digitales, agregando credibilidad a emisores e inversionistas. La transformación es inevitable, entre las nuevas compañías y las tradicionales que rápidamente se conviertan al entorno basado en tecnología de registros distribuidos (blockchain), se digitalizarán los mercados de capitales facilitando el descubrimiento de oportunidades de inversión a millones de inversores y el acceso a los mercados de capitales a millones de empresas en todos los rincones del planeta, especialmente, a las pequeñas y medianas empresas que se beneficiarán de los menores costos de transacción y de la mejor liquidez de los mercados digitales. Y todo esto es posible gracias a la infraestructura basada en tecnología blockchain, donde todos los participantes pueden administrar y transferir activos digitalmente, bajo el control de emisores de valores y operadores del mercado.
Finalmente, miremos al pasado. Muchos han señalado que el inicio de la burbuja de las puntocom empezó con el IPO de Nestcape en Nasdaq, el 9 de agosto de 1995. Los millennials no lo recuerdan, pero Nestcape fue el primer navegador de internet ampliamente adoptado que además empezó una clásica guerra con Microsoft y su Explorer. El éxito de la oferta de acciones de Nestcape, demostró que se podían hacer grandes fortunas vendiendo acciones en una compañía en la emergente Web, a pesar de que la propia empresa aún no había obtenido un dólar de ganancias. Y también fue un llamado de atención a Wall Street, que pudo evidenciar que había un mercado naciente al alza y un nuevo activo en el mercado (acciones de compañías tecnológicas, particularmente enfocadas en internet), iniciando una de las mayores eras de riqueza en Estados Unidos en generaciones, por lo menos para los que pudieron salir antes de que estallara la burbuja en el año 2000. Cuando vemos que el bitcoin supera los us$64 mil, que su “capitalización de mercado”, es decir, el valor de todos los bitcoins a precio de mercado superó el trillón de dólares, prácticamente sin la participación de Wall Street, lo que viene para el mercado, el activo y las compañías basadas en blockchain es prometedor, pero a la vez, implica responsabilidad para no cometer los excesos del pasado. La seriedad y consistencia de los modelos de negocio será, como hace 20 años, la diferencia entre la burbuja y la riqueza.
NYSE acuña sus NFTs
En línea con el boom de los tokens no fungibles (NFT) que han destacado para el mercado del arte, la New York Stock Exchange (NYSE) lanzó sus propios NFT First Trade para acuñar un momento particular: el momento de las primeras operaciones sobre las acciones de Spotify, que ejecutó el primer listado directo, Snowflake, Unity, DoorDash, Roblox y Coupang, la IPO más grande de los Estados Unidos en lo que va del año.
El momento exacto del primer trade de cada uno de esos emisores, es decir, el momento preciso en que la empresa se hizo pública, quedó grabado como un metadato dentro de la plataforma Crypto.com, donde los interesados pueden comprar esos “momentos históricos”. NYSE señaló que comenzó con esos primeros seis momentos, pero que espera colocar muchos más NFT de NYSE en el futuro a medida que continúen dando la bienvenida a empresas nuevas e innovadoras en su bolsa.
Ese NFT es un activo digital que permite identificar el propietario del “momento” mediante la tecnología blockchain. Los NFT podrían ser obras de arte, tarjetas coleccionables deportivas, o cualquier otra cosa digital que la creatividad e innovación permita llevar a un mercado y tenga un comprador. NYSE, por ejemplo, puede procesar 350 mil mensajes de datos de una empresa el día de su IPO, que quedan registrados en la base de datos de NYSE. De todos esos mensajes de datos, solo uno es el primero, y ese es que puede ser consultado en crypto.com y adquirido por cualquiera que tenga interés en poseerlo.
Recordemos que el CEO de Twitter, Jack Dorsey, vendió el primer tweet por más de us$2.9 millones en la plataforma Valuables. Así mismo, la prestigiosa casa de subastas Christie’s vendió una obra virtual de Beeple por us$69 millones. Así que hay mercado para todo dentro de la locura de los NFT.
BCE y la interoperabilidad de blockchain para post-trading
El Banco Central Europea (ECB) publicó un informe del Grupo Asesor sobre Infraestructuras de Mercado de Valores y Garantías (AMI-SeCo) sobre el uso de tecnología blockcahin en los procesos de post-negociación de las operaciones en el mercado de capitales. En el contexto de la construcción de una unión europea de los mercados de capitales, el ECB ha estado revisando las aplicaciones de la tecnología blockchain para su adopción en las operaciones de los mercados de capitales. Con el reporte, el ECB señala sus objeciones al modelo de negocio para el uso de blockchain en las operaciones post-negociación.
El informe examina las consideraciones regulatorias, de gobierno e interoperabilidad, señalando que la ausencia de estándares de interoperabilidad entre los diferentes tokens y de soluciones puede ser una barrera para la adopción de esta tecnología en el mercado. Hoy en día, una de las mayores barreras para la conectividad de los mercados de capitales es la fragmentación, o imposibilidad de interoperabilidad entre los diferentes mercados, lo cual es una característica muy destacada en la Unión Europea dada la cantidad de miembros participantes, cada uno de los cuales tiene su bolsa y depósito de valores, que no permiten su interacción fácilmente. Incluso a pesar de los procesos de consolidación de la propiedad accionaria de las infraestructuras, la fragmentación sigue siendo una gran barrera para la disminución de costos de transacción. El ECB reconoce que varios actores institucionales e infraestructuras están experimentando con blockchain con miras a mejorar potencialmente la eficiencia y reducir los costos, pero destaca que la falta de prácticas y estándares comunes para su adopción podría aumentar el grado de fragmentación del mercado.
Para evitar una mayor fragmentación del mercado, el ECB aconseja que la adopción de soluciones basadas en blockchain se base en prácticas y estándares comunes que permitan que esas infraestructuras interactúen entre sí y con los sistemas convencionales. Paralelamente, se necesita un enfoque consolidado basado en licencias y reglas de conducta que garanticen un gobierno sólido. Este enfoque crearía incentivos para la adopción a gran escala de la tecnología blockchain.
Más:
Gary Gensler confirmado en la SEC por el Senado. El Senado de los Estados Unidos confirmó a Gary Gensler como presidente de la SEC. Gensleres un veterano regulador y banquero, conocido en Washington como un regulador duro que logró reformar el mercado de derivados después de la crisis financiera. Dentro de la agenda de Gensler está el frenesí comercial de GameStop, el auge de los SPAC y todo el tema de criptoactivos.
Alibaba multada con us$2,8 billones. El Financial Times reportó que los reguladores chinos multaron a Alibaba con un monto récord de us$2,8 billones. Para el regulador del mercado de China, Alibaba ha obligado a los comerciantes a vender exclusivamente en sus plataformas de compras en línea desde 2015, abusando de su dominio del mercado. La multa representa el 4% de los ingresos de Alibaba en 2019, y concluye una investigación antimonopolio sobre la empresa fundada por Jack Ma.
ConsenSys levanta capital y anuncia partnership con MasterCard. Esta semana Consensys, una plataforma para el desarrollo de soluciones basadas en Ethereum, anunció dos noticias importantes. Por un lado, anunció haber cerrado una nueva ronda de inversión por us$65 millones para acelerar la convergencia de las aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) y Web3 en Ethereum con la infraestructura blockchain empresarial. Los inversionistas fueron JP Morgan, MasterCard, UBS, Protocol Labs, Maker Foundation, Fenbushi, The LAO y Alameda Research, entre otros. Por otro lado, reveló un acuerdo comercial con MasterCard para impulsar el futuro del comercio, permitiendo que Mastercard, dentro de su estrategia multi-blockchain, desarrolle una variedad de iniciativas.
Guillermo Lasso elegido presidente en Ecuador. Es una noticia política y trataremos en lo posible de abstenernos de comentarios de esa índole, pero en este caso, merece que lo incluyamos. El Presidente Lasso es un abanderado de las ideas de la libertad, un convencido de que la educación y el mercado son la solución para los problemas de las naciones. Le deseamos muchos éxitos en sus gestiones.